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核心观点：中性偏空 节前盘面在预期及春节空头减仓的影响下持续冲高，春节期间供增需减产业链大幅度累库，春节期间的地产销售亦不及预期。节后投机空头及套保资金进场卖现实。盘面由预期向现实转换。节奏上看需求恢复较慢，产业链大概率继续累库。策略上：1)单边空V2305，但需注意估值略偏低。2)套利暂观望。

烧碱对PVC影响：中性烧碱价格稳定。山东32%液碱报1052元/吨，吨利1164元。春节期间海外烧碱价格持平，节后氧化铝等下游开工并未完全恢复。烧碱季节性累库。

原料支撑：中性 1)乌海电石报3650元/吨，较节前降200；2)兰炭中料报1535元/吨。3)乙烯涨15报781美元/吨，VCM CFR远东涨15报724美元/吨。

供给：偏空开工微降。PVC整体开工率78.35%，环比提升0.64个百分点；其中电石法PVC开工率77.12%，环比增0.42个百分点；乙烯法PVC开工率82.77%，环比提升1.43个百分点；检修损失微增，暂无新增计划检修。

需求：偏空 1)下游制品工厂放假，预计元宵节后复工；节后价格大幅下跌，成交有所好转。2)出口：受印度需求影响，12月出口好转，印度补库告一段落，出口待交付量约20万吨，较上期减少4万吨。3)春节期间，产业链大幅累库，下游恢复较慢，预计累库将持续。4)克尔瑞数据显示，1月百强房企操盘口径销售金额同比降低31.9%，单月降幅较12月扩大1.9个百分点。春节期间的销售亦不及预期。地产销售仍未企稳。

利润：中性 利润稳中微升。电石一体化吨利-595元，山东外购电石法吨利-1327元；华北乙烯法利润升至2300元/吨。电石走弱，西北综合利润升至219元，华北综合利润跌至-303元/吨；双吨价差微升至2710元。PVC产业链中兰炭亏损，电石亏损走扩，PVC端亏损较大，烧碱利润持稳，综合利润华北亏损、西北微利。

宏观：中性偏多但弱于节前 中央经济工作会议强调“房住不炒”，但地产政策仍在持续放松，节后的政策对盘面的影响边际走弱。